近年來(lái)亞洲私募股權(quán)基金的發(fā)展持續(xù)火熱，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，更多的私募基金開(kāi)始拓展跨境市場(chǎng)。過(guò)去數(shù)十年，亞洲私募基金行業(yè)發(fā)展日趨成熟，中國(guó)

近年來(lái)亞洲私募股權(quán)基金的發(fā)展持續(xù)火熱，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，更多的私募基金開(kāi)始拓展跨境市場(chǎng)。

“過(guò)去數(shù)十年，亞洲私募基金行業(yè)發(fā)展日趨成熟，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、家族辦公室等不同形式的投資者加入，令行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)急速升溫。私募市場(chǎng)出現(xiàn)資本過(guò)剩，不同的基金爭(zhēng)奪交易，因此很多私募基金紛紛將目光轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)。比如，中國(guó)投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向投資越南企業(yè)。”德杰律師事務(wù)所合伙人香港辦事處主管趙載經(jīng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道在內(nèi)的媒體采訪時(shí)表示。

今年第二季度，該律所對(duì)100位來(lái)自全球各地的私募股權(quán)公司的高層做了訪問(wèn)調(diào)查，這些公司的資產(chǎn)管理規(guī)模均超過(guò)5億美元。調(diào)查顯示，位于亞太區(qū)的普通合伙人(GP)非常強(qiáng)調(diào)將資產(chǎn)組合進(jìn)行地域多元化。75%的受訪者表示過(guò)去三年內(nèi)這一策略變得更為重要，此舉可以讓他們進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的地區(qū)，同時(shí)在全球化的背景下，在不同的組合公司中建立聯(lián)系并從中獲利。

以往國(guó)際私募股權(quán)投資者通常希望在亞太市場(chǎng)尋找“低買高賣”的資產(chǎn)，但隨著近年企業(yè)估值水漲船高，大部分投資者退而求其次，希望在投后管理中提升被投企業(yè)的價(jià)值。

趙載經(jīng)表示，相比全球其他地區(qū)的私募股權(quán)基金，亞太區(qū)的投資者更傾向于使用垂直整合(vertical integration)的交易架構(gòu)，反而不太愿意與其他戰(zhàn)略投資者合作進(jìn)行并購(gòu)(buyout)。

基金集資規(guī)模激增

隨著各大私募基金巨頭紛紛加碼布局亞洲市場(chǎng)，亞洲私募股權(quán)行業(yè)發(fā)生了巨變。

德杰新加坡辦事處管理合伙人柯迪恩(Dean Collins)在采訪中表示：“過(guò)去兩年，一些國(guó)際私募基金巨頭不斷在亞洲設(shè)立大規(guī)模的基金，規(guī)模在50億美元甚至100億美元。據(jù)我所知，一些基金的規(guī)模甚至每?jī)赡攴槐叮@也使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。”

“20年前，一筆1500萬(wàn)美元的交易被認(rèn)為是一筆大交易，但今天一筆5億美元的交易可能都不會(huì)出現(xiàn)在媒體報(bào)道中，整個(gè)亞洲私募市場(chǎng)的規(guī)模有了翻天覆地的變化。”太盟投資集團(tuán)(PAG)主席兼首席執(zhí)行官及太盟亞洲資本主管合伙人單偉建曾表示。

今年6月21日，凱雷投資集團(tuán)宣布，旗下的凱雷亞洲基金V(五期)募資已完成，總額達(dá)65.5億美元，不僅超過(guò)了50億美元的原定目標(biāo)，而且比上一期凱雷亞洲基金IV(四期)總額高65%。CAP V是凱雷亞洲并購(gòu)基金系列的最新一期基金，將在亞太地區(qū)多個(gè)行業(yè)進(jìn)行并購(gòu)及戰(zhàn)略性股權(quán)投資。

9月19日，高瓴資本表示，其最新成立的私募股權(quán)基金“高瓴基金四期”(Hillhouse Fund IV， L.P。)成功籌集了106億美元資金，刷新了KKR創(chuàng)下的93億美元的紀(jì)錄。高瓴資本目前在亞洲的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)500億美元。

同時(shí)，由私募基金參與的并購(gòu)交易數(shù)量大增。根據(jù)Refinitiv數(shù)據(jù)，今年迄今為止，亞太地區(qū)不含日本在內(nèi)的私募基金業(yè)者支持交易總計(jì)達(dá)790億美元，較去年同期增加63%，并超越2015全年的紀(jì)錄高點(diǎn)740億美元。

另類投資日益受追捧

在歐美地區(qū)，私募股權(quán)投資公司主要參與一些大型的收購(gòu)交易，但在亞洲，他們也積極布局投資于成長(zhǎng)型公司，特別是在互聯(lián)網(wǎng)和科技領(lǐng)域。

德杰新加坡辦事處合伙人文笑金表示，目前越來(lái)越多的私募股權(quán)基金開(kāi)始涉足早期的科技投資，“雖然這些投資的單筆規(guī)模可能不大，他們擔(dān)憂如果早期不進(jìn)入的話，未來(lái)可能錯(cuò)失投資良機(jī)，而且后期進(jìn)入可能面對(duì)估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。”

會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，東南亞地區(qū)36宗私募股權(quán)交易中有19宗來(lái)自科技行業(yè)。

“由于中國(guó)科技公司龍頭的加入競(jìng)爭(zhēng)，有看法認(rèn)為他們推高了整體的估值水平。但是考慮到這些科技龍頭企業(yè)可以將中國(guó)的商業(yè)模式嫁接到東南亞市場(chǎng)，未來(lái)的發(fā)展空間巨大。即使是東南亞地區(qū)炙手可熱的獨(dú)角獸企業(yè)Grab及Go-Jek，估值相比起中國(guó)同業(yè)仍然較低。”她坦言。

同時(shí)，文笑金透露，房地產(chǎn)基金、直接貸款、基建等一些另類投資也受到私募基金投資者的關(guān)注。

近年來(lái)，由于傳統(tǒng)房地產(chǎn)價(jià)格不斷創(chuàng)新高，以及超低的房地產(chǎn)收益率，吸引更多投資者關(guān)注另類房地產(chǎn)資產(chǎn)，包括學(xué)生及長(zhǎng)者住宿、共享共居、自助存儲(chǔ)設(shè)施、停車場(chǎng)以至數(shù)據(jù)中心等。

仲量聯(lián)行亞太區(qū)資本市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)總裁及另類資產(chǎn)部主管Rohit Hemnani在一份報(bào)告中表示：“環(huán)顧全球，亞太區(qū)的另類房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未及歐美市場(chǎng)成熟，但隨著投資者繼續(xù)尋求新板塊的投資機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化及提高回報(bào)率，令相關(guān)資產(chǎn)越來(lái)越受關(guān)注。另類房地產(chǎn)屬長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃，為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，并可降低市場(chǎng)波動(dòng)所帶來(lái)的影響。”

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